俞敏洪，老兵不死
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2020年，在线教育迎来了前所未有的热潮。
疫情推动需求的爆发，资本加速行业的迭代。这一年，好未来融资48亿美元，猿辅导融资35亿美元、作业帮融资23.5亿美元、跟谁学融资8.7亿美元，整个教育行业的融资接近1000亿元,烧钱大战进一步加剧，所有人都在这趟列车上加速向前，凯歌欢呼。
只有俞敏洪，很不合时宜地公开泼冷水：
对当今教育培训行业来说，让这么多人投身进去，最重要的原因绝对不是教育初心，而是资本、科技、人才、模式。在线教育各种烧钱，资本退潮后，将会一地鸡毛。
年底，新东方去港股二次上市，融资100亿，俞敏洪紧握现金却不参战，他固执地认为，要把钱放在刀口上，大笔营销，给头条和腾讯交公粮不值得。
新东方要求稳、求长远发展，提供家长和孩子真正喜欢的产品教学和服务，科技在教育领域永远取代不了人的核心地位。这是我的结论，当然也许是错的，但我只能做我自己认为对的事情。
于是，在这场在线教育的盛宴中，新东方毫不意外地掉队。8月，成立五年的跟谁学市值已经达到228亿美元，超越新东方，好未来市值一度突破500亿美元，已经是新东方的两倍，就连还未上市的猿辅导、作业帮，估值也早就过了100亿美元。
线上围攻线下的趋势越来越明显，新东方岌岌可危。俞敏洪也被所有人贴了个标签：反应迟钝，过于谨慎，在教育领域彻底过时和落后。
没想到，一场席卷全行业的风暴在2021年迅速降临，K12全行业覆灭，俞敏洪一语成谶。掉队的新东方，反而成了危机下的幸存者。你不得不佩服，俞敏洪对行业的判断和对危机的敬畏。
现在，新东方仿佛又回到了十年前的留学时代，依靠近百亿的收入，几百亿的现金，老俞还是一样奋斗不息。最近，两大国际投资机构也开始增持，新东方的未来，似乎并不会太差。
年轻人不愿意慢慢发展，总想出奇制胜，经历过周期的老兵才会活得久。
1
剧变：体面收场，品牌回归
2020年的疫情至今，发生了太多挑战，太多的企业因为各种原因逐渐走下神坛，跌入谷底，但只有新东方的退场，能够让所有人由衷地点赞：
老俞是个体面人！
双减之后，新东方迅速做了几件事：
第一， 对家长和学生，该退的学费迅速退了；
第二， 对员工，裁员该给的“N+1”，也努力地给了；
第三， 对合作方，退了1000多个教学点，房租违约金没少给，跟合作者也有比较好的协商，大部分都是和平解决；
第四， 多余的课桌椅、教学设备，捐给农村地区和山区的中小学，迄今为止已经捐献了15万套。
你很难见到，一家企业的业务关停和6万多员工的离场，没有纠纷，没有喧闹，更多的是平静和不舍。这确实是受益于老俞一直以来对烧钱扩张的谨慎，对学生、员工的责任感，对教育初心的坚持。
即使行业剧变，新东方的市值已经跌去90%，俞敏洪仍旧没有放弃。双减之后，所有教培公司的高管都从媒体中消失，只有俞敏洪，依然四处奔波，搞直播、读书、卖农产品，他说：
我可以不干的，我可以一走了之，但我一走了之后，背后新东方的5万个兄弟们和姐妹们怎么办呢？
新东方第一场农产品直播的时候，我特地去看了。一个60岁的人，早已可以退休，却还在为公司的生存坚持着，热情满满地一晚直播3个小时，也不忘引经据典，传播文化。虽然皱纹已经爬满额头，满脸的疲惫难以掩盖，但眼神中依然透露着坚毅，你不得不为他感慨。
新东方尚未死去，新东方必将重新归来。新东方品牌所代表的教育和永不言弃的精神，在危机中更加耀眼。
从绝望中寻找希望，这并不是俞敏洪的第一次尝试。
2
风雨：从绝望中寻找希望
在教培行业，没有哪一个公司像新东方这样，历经波折，穿越生死。
好未来以奥数起家，七年上市，市值一路上涨，标准化的体系引得同行不能望其项背。陈向东在成立高途之前，就已经是新东方的总裁，召集一众嫡系，乘着在线教育的风口五年上市，市值破千亿。猿辅导、作业帮的创始团队都是大厂的资深员工，创业之初就得到资本的大力支持。
俞敏洪的创业，那是被生活所迫。1991年，被北大开除后，俞敏洪孤身一人，刷电线杆贴广告、借教室上课、遭城管驱逐、为了业务请客喝酒喝进医院，尴尬经历数不胜数。甚至刚开始挣钱就被绑匪盯上，连续两年抢到俞敏洪家里，一次被打了麻醉针抢走200万，一次被枪抵住了脑袋，差点丢了性命。
这是俞敏洪的第一次绝境。
2001年，新东方的发展刚刚走上正轨，分封制和组织矛盾却逐渐激化，俞敏洪被一众小股东联名请出了董事会，随后三驾马车的徐小平出局，高管团队接连出走。俞敏洪辗转在利益和人情之中，精疲力尽、狼狈不堪。
这是俞敏洪的第二次绝境。
到了2003年，高层内斗的问题还没解决，非典又来了。学校必须停课，学费必须退还，排队退费的学生从四楼办公室一直排到一楼校门口，新东方面临2000万的巨额资金缺口，瞬间变得摇摇欲坠。俞敏洪几乎一夜白了头，四处奔走，找朋友筹集了2000万，最终才勉强度过危机。
这是俞敏洪的第三次绝境。
2012年前后，新东方又同时遇上美国监管局调查、浑水做空、高速扩张后的业绩大幅下滑，随后一年多的时间，新东方开始了历史上的第二次离职潮，被寄予接班人厚望的陈向东、沙云龙先后离职创业，中生代管理层几乎被抽空。很多人都开始问：新东方是不是不行了？
这是俞敏洪的第四次绝境。
历数这些绝境，每一次都足以摧毁一个公司，何况接连出现在同一个公司身上。然而，就是在这样一次又一次的打击中，新东方始终屹立不倒，业务持续发展壮大。
徐小平曾评价：
俞敏洪是一个怎样的人？他绝对是一个打不死的人，是一个压不垮的人。每次你以为他已经走到了绝路上，几乎不可能回头，可是他却每每会绝地逢生。
这一次，俞敏洪还能绝地逢生吗？
3
价值：被忽视的新东方
2013年初，浑水做空事件还没过去，新东方的业绩亏损被媒体大肆报道“要破产了”，俞敏洪无奈对外喊话：
新东方现金充足，离倒闭还远着呢！
这一次，新东方其实也没有外界想得那么糟糕。
首先，相比其他教培公司，新东方的K9部分占比更低。根据新东方1月21日的公告，“K9学科培训占集团2020、2021年总营收的50-60%”，“ 新东方在线的k9业务占k12业务约为58%~73%”。大致可以算出目前新东方的收入中，K9约60%，高中约20%，剩下20%是留学和其他业务。2021财年新东方收入271亿，关闭K9之后，还有110亿收入，即使高中业务继续转为非营利、原有业务不增长，还有55亿收入，这些还都是盈利的。
再者，新东方这次的现金更加充足。截止2021年5月31日，新东方财报里的现金有400亿，扣掉短期负债98亿（不算预收款）和债券19亿，剩下282亿。
我们来算一下，双减之后关停K9的培训业务，到底要花多少钱，这里主要涉及三块费用：
1、裁员。截止2021年5月，新东方全职员工8.8万、合同员工1.7万，裁员约6万人。有3万多人是2019年后入职的，整体平均工作年限最多3年，人均月工资大概1.8万。那么按照“N+1”的赔偿金额，就是1.8万*4个月*6万人=43亿。
新东方现在剩下约3万全职员工，1.7万合同员工，这里的合同员工就是兼职老师，有课就来上，在教培行业是比较常见的，不用给基本工资，将来也不会涉及裁员的赔偿问题。
来源：新东方年报
2、退租。新东方对外公布要关闭1000个教学点，问了几个行业校长，二线城市一个教学点的违约金最多200-250万，新东方很多在三四线城市的教学点会更便宜，多一点按平均250万算，1000个教学点就是25亿。
3、退费。2021年5月底，新东方整体的预收款是123亿，退费只涉及K9部分，假设预收款和收入的结构相同，预收款中60%的K9约74亿，再假设要退一半，那就是37亿元。实际退费的比例应该要低，因为双减后的半年，已经缴费的可以继续上完课，只是上课时间从周末挪到周中，只有少部分时间不好协调的学生才会退费。
4、满打满算，累计的费用=43+25+37=105亿元。至于老俞说花了接近200亿，如果算上这期间新东方本身经营的各项成本费用，应该是有的。
另外，双减政策是2021年7月底发布，6月和7月的暑假课正常收费，过去半年业务都在盈利。参考2020年的6-8月，净现金增加30亿，9-11月增加20亿， 2021年下半年假设至少也得增加40亿。
这么算下来，新东方现在至少还有220亿的现金。实际上，退租、退费都还有很大的节省空间，再多个几十亿出来，也不奇怪。
除了有业务基础、有钱，最重要的是这帮人还在，老俞还在，甚至新东方的品牌，似乎比以前更强了。相比之前的白手起家、以命相搏，高管内斗、分崩离析，停课退费、资金短缺，调查做空、高管离职，这一次的情况，不要好太多。虽然农产品只卖了几百万，新业务暂时看不到进展，但这帮人都还在努力：半年之内调整完毕，大学、出国留学和咨询、图书等业务有条不紊地在发展，又迅速推出农产品直播，教育的研发和创新也还在继续。
你永远可以相信俞敏洪“在绝望中寻找希望”的能力。
新东方的努力也在被更多人看到。两大国际投资机构已经开始增持，2月9日，GIC（新加坡政府投资公司）增持了约4500万美元，持股占比5.8%，2天后，Morgan Stanley也增持约8500万美元，持股占比6.3%，都买成了超过5%的股东。
你要说他们没看到什么积极的信号，我是不信的。
就像老俞在新年寄语里说的：
2021年对我们来说很艰难，但是面向2022年，是新东方再次起步，走向辉煌的一个新的阶段。
不是所有故事的结局都要告诉你，成功是唯一的目标。在这场跨越30年的行业变革中，每个人都只是这历史进程中的一朵浪花，成功只是一时，失败也并不可耻，每一段经历都有了存在的理由。
老兵不死，奋斗不息，这是做了一辈子教育的俞敏洪留给我们最好的教育。
来源：信口说
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